金属锌:费用下跌,业绩下滑!反转何时来?

企业业绩下滑：驰宏锌锗（600497）2024年归母净利润193亿元
，同比下降124%，主因铅锌精矿产量同比减少08万吨。锌业股份（000751）2024年净利润盈利2000万至3000万元 ，同比下降633%至756%
，主因锌铜市场加工费费用下降并维持低位运行，利润空间收窄 。

025年锌价整体呈现显著下跌趋势 ，但年底出现短期反弹与震荡
。 年度整体走势2025年锌价经历了大幅回调。根据SMM数据
，1#锌锭年均价下跌至21780元/吨；期货方面，沪锌主力合约年均价下跌至21815元/吨 ，伦锌（电子盘）年均价下跌至2945美元/吨 。

- 下半年：随着矿端增量完全传导至锌锭供应
，费用重心可能小幅下移
。- 核心波动区间：综合各机构观点，上海期货交易所（SHFE）沪锌主力合约的全年核心波动区间预计在21 ，500 - 24
，800元/吨；伦敦金属交易所（LME）伦锌费用核心波动区间预计在2750 - 3350美元/吨。

费用联动方面：锌价下跌可能带动其他相关金属费用走低 。与锌具有一定替代性的金属，如铝、铜等 ，当锌价下跌时，企业可能会倾向于使用锌来替代其他金属
，从而减少对其他金属的需求，导致这些金属费用受到牵连而下跌
。

可能导致锌价下跌的因素需求疲软：如果全球经济增长不及预期 ，特别是作为锌消费大国的中国房地产行业持续低迷
，将严重拖累锌的需求。此外，新材料技术的出现可能会在某些领域替代镀锌材料 。

铅锌矿2025费用

铅锌矿酸浸渣的市场费用一般在120-130元/吨
。 核心费用信息根据2025年10月至11月的市场行情 ，当铅锌含量（即“度数”）≥6% 、综合品位≥12%时
，其市场定价为120元/吨。这是达成交易的一个基准借鉴价 。

铅锌矿费用受到众多因素影响，难以精准预测其2025年费用。 供应方面：全球铅锌矿的勘探和开采情况对费用影响重大
。若未来几年有新的大型铅锌矿被发现并投产 ，供应增加
，费用可能面临下行压力；反之，若现有矿山因资源枯竭
、环保等问题减产 ，供应减少
，费用则可能上涨。

预测到2025年，保有铅锌资源金属量将达约1000万吨 。 共生及伴生矿产价值该矿区共生、伴生有镉 、铊
、天青石（均为大型矿床 ，储量居中国前列）以及银、硫 、石膏等多种有用矿产，综合资源价值显著
。 科研与技术价值矿区有约4500万吨低品位复杂氧化铅锌矿
，选冶难度大。

总市值1512亿元，年内涨幅388%；华钰矿业是拉萨市铅锌矿企业 ，2025年11月股价约382元
，总市值260.91亿元，30日涨幅167%；西藏城投涉及锂矿业务 。2）医药板块代表企业有海思科
、奇正藏药、西藏药业 、灵康药业等 ，共8家上市公司
。

铅锌费用持续低迷：2024年伦敦金属交易所铅锌费用持续走低
，铅价较三年前下跌18%，锌价跌幅达23%。中金岭南核心业务为铅锌矿采选冶炼 ，该业务贡献超60%营收 。铅锌费用下跌直接冲击核心业务
，导致毛利率从峰值时期的15%下滑至不足6%，严重压缩利润空间 ，成为市值低迷的关键因素
。

中色股份前景好吗

中色股份短期有博弈价值
，中长期风险机遇并存，要结合业绩节奏和行业周期判断基本面情况1）铅锌业务方面 ，核心子公司中色锌业推进白音诺尔矿扩产，目标年产能165万吨。2025年全球锌库存处于历史低位
，新能源
、基建需求回暖，铅锌费用下半年有望企稳回升 。机构测算若均价维持当前水平 ，2025年铅锌业务毛利或同比大幅增长
。

中色股份是一只具有潜力的股票
，未来有望看涨。以下是具体分析： 公司基本情况良好 中色股份所属的行业具有广阔的发展前景，公司在该领域内拥有较高的竞争力和市场份额 。 公司的经营管理团队经验丰富 ，能够有效应对市场变化和挑战。 财务状况相对稳健
，没有明显的财务风险
。

中色股份前景整体向好，其核心业务和战略布局展现出较强的发展潜力 ，但需关注金属费用波动等风险因素。核心业务表现强劲中色股份以“工程承包+资源开发 ”为双轮驱动战略 。

综上所述
，中色股份在有色金属资源领域具有较强的实力和竞争力，发展前景较为乐观
。然而 ，公司也需要关注市场竞争、费用波动和政策变化等潜在风险
，以确保稳健发展。

市场布局：中色股份的工程项目遍布国内外，不仅在国内多个地区有成功案例 ，而且在海外市场也有广泛的业务布局，赢得了客户的信任和好评 。发展前景：随着全球有色金属需求的增长和矿业 、冶金行业的发展
，中色股份的工程承建业务具有广阔的市场前景，公司将继续发挥技术优势 ，提升服务质量
，拓展市场
。

2026锌价走势

026年锌价整体呈震荡或小幅波动走势，暂不具备暴涨条件 ，不同机构对费用方向判断存在分歧
，核心逻辑围绕供需结构、宏观环境及产业因素展开。

026年锌业股份目标价受锌价整体走势影响，不同机构对锌价预期存在分化 ，未直接给出个股目标价
，但可结合锌价中枢及公司基本面分析趋势锌价整体预期（机构分歧） 摩根士丹利：预计2026年锌价小幅回落至2900美元/吨（伦锌），因供需增速基本持平 。

026年锌价不会暴涨 ，预计呈区间震荡或前低后高/前高后低的分化走势
。主流机构观点显示
，锌市场供需处于紧平衡状态，但不具备暴涨基础。供应端方面 ，锌矿扩产进入尾声，同时生产扰动增加
，使得矿端增量有限，加工费承压 ，这在一定程度上支撑了锌价底部 。

026年锌锭费用预计将维持宽幅区间震荡
，全年沪锌核心波动区间看21500-24800元/吨
。 费用趋势与核心区间根据多家期货公司预测，2026年锌价整体将呈现先强后弱
、宽幅震荡的格局。- 上半年：因国内锌矿原料呈现结构性紧缺 ，费用走势预计相对偏强 。

026年世界锌价预计将维持宽幅震荡格局
，不同机构预测区间存在差异，但整体重心可能缓慢下移。

中金岭南市值为啥那么低

中金岭南市值较低的原因主要包括铅锌费用低迷、财务压力增大 、市场情绪低迷
、定增计划引发担忧以及业务结构单一五个方面
。铅锌费用持续低迷：2024年伦敦金属交易所铅锌费用持续走低 ，铅价较三年前下跌18%
，锌价跌幅达23%。中金岭南核心业务为铅锌矿采选冶炼，该业务贡献超60%营收 。

中金岭南（000060）2026年目标价相关分析显示 ，其成长逻辑清晰但未明确给出具体目标价
，核心驱动因素包括资源扩容、产能爆发及新材料转型，机构普遍看好其千亿市值潜力
。

负债率与利润率：负债率稳定 ，但利润率持续降低。营收大幅增长而利润未跟上，主要因有色金属贸易业务利润较薄 。近来市值处于历史最低区间上沿
，若进一步下跌，投机机会大于风险
。市场风向机构持仓：机构数量和持仓比例处于高位 ，历史增持费用显示
，5-4元是明显的价值区域。

不过要注意两点风险：一是金属费用波动大，如果锌价下跌会直接影响利润；二是新能源车增速放缓的话 ，对稀土需求会有影响 。所以现在这个估值算是比较中肯的
，既没高估也没低估
。